美國豬肉期貨及生豬市場介紹 美國豬肉期貨是哪個交易所
美國豬肉期貨及生豬市場介紹 美國豬肉期貨是哪個交易所
美國是全球率先的生豬養殖國家，其產業上下游整合程度及規模、技術、管理等等領域都大幅率先我國市場，在期貨行業也于多年前便有了許多研究。本文旨在介紹美國豬肉期貨發展及現狀，和美國生豬現貨市場，使讀者對于美國生豬期現市場有更深入的知道。
美國生豬期貨發展過程
美國是全球率先的生豬養殖國家，其產業上下游整合程度及規模、技術、管理等等領域都大幅率先我國市場，在期貨行業也于多年前便有了許多研究。
首席階段：Frozen Pork Belly Futures(寒凍豬腩期貨)
上世紀60年代之前，美國生豬養殖行業仍以散戶為主，與我國現狀相如，受豬周期影響較大，價格波動劇烈，市場急需一種風險管理工具幫助他們對付變幻無常的豬價和庫存中加工成品的價格風險。同時，美式飲食對于培根即豬腩部位有較大需求，疊加現代化寒凍設備的發展及物流水平的顯著提高，市場具備了推出期貨的基礎。因此芝商所(CME)于1961年推出寒凍豬腩期貨合約，以實物形式交割。但是由于寒凍豬腩參照現貨市場的季節性，合約設置為2-8月，隨著社會發展，培根逐漸成為全年食品，消費者對于清新豬腩的需求提升，豬腩價格的季節性逐漸平滑，寒凍豬腩期貨合約的對沖功能被大幅削弱。2011年，CME宣布由于長期缺乏交易量，寒凍豬腩期貨退市。
第二階段：Live Hog Futures(活豬期貨合約)
1966年，CME推出了活豬期貨合約，主要為了彌補牲畜類商品不耐長光陰儲藏的問題。其交易單位為20000磅，方式為實物交割，標準為USDA公開的一號、二號和三號閹豬和小母豬，隨著市場需求提升，至1991年交易單位定為40000磅，和另外活牲畜期貨交易單位一致。陷入80、90年代，生產商和包裝商常因生豬標準產生分歧，當使用生豬體重交易時，生產商約摸需要提高價格以彌補市場遠、運輸過程長或交易光陰長導致的生豬體重下降的問題，在此過程中，生豬市場由現金交易逐漸過渡為合同交易，而交易對象也逐漸由活豬過渡為生豬酮體。1980年僅8%的生豬是根據酮體分量出售，但到1999年，已經有75%交易是基于酮體標準。對應的市場對于生豬酮體期貨的需求增添，對活豬期貨需求減少。
第三階段：Lean Hog Futures(瘦肉豬期貨合約)
為了適應現貨市場的發展，1996年，CME將活豬期貨改為了交易標準為生豬酮體的瘦肉豬期貨，期貨價格基于瘦肉豬指數。大部分包裝商會根據生豬酮體提供一份標準更加詳細的生豬數據報告，生產商可以進一步知道市場請求，并根據報告選擇配種更合適的豬，而包裝商可以更直觀地知道到不同農場豬肉的質量特點。生豬酮體基礎價由市場供贈關系決心，然后再根據豬的肥瘦度和交易合同請求的分量調整價格。同時，1999年頒布的牲畜報告法案(Livestock Mandatory Reporting Act)請求主要包裝商每天向美國農業部(USDA)報告兩次公司購入的生豬價格數據，也讓生豬酮體市場定價更加規范。
陷入21世紀，隨著CME對瘦肉期貨合約不斷改進，其交易量不斷上升，目前CME的瘦肉豬期貨成交量排在CME上市交易的畜產品中第二位，僅次于活牛。
美國瘦肉豬價格指數計算方式
期貨合約交割方式為基于CME瘦肉豬指數的現金交割。CME瘦肉豬價格指數計算使用持續兩個工作日的USDA數據，過程如下：
1. 按商議出售的每日頭數×對應的每攘Ⅸ勻酮體分量=商議出售的每日總分量。
2. 按生豬-豬肉市場準則出售的每日頭數×對應的每攘Ⅸ勻酮體分量=生豬-豬肉市場準則每日總分量。
3. 按商議準則出售的每日頭數×對應的每攘Ⅸ勻酮體數量=商議準則每日總數量。
4. 商議出售的每日總分量(1)+生豬-豬肉市場準則出售的每日總分量(2)+商議準則出售的每日總分量(3)=每日總分量。
5. 持續兩日的每日總分量(4)相加得到兩日總分量。
6. 按商議出售的每日總分量(1)×對應的每攘Ⅸ勻凈價=商議出售每日總價。
7. 按生豬-豬肉市場準則出售的每日總分量(2)×對應的每攘Ⅸ勻凈價=生豬-豬肉市場準則出售每日總價。
8. 按商議準則出售的每日總分量(3)×對應的每攘Ⅸ勻凈價=商議準則出售每日總價。
9. 按商議出售的每日總價(6)+按生豬-豬肉市場準則出售的每日總價(7)+按商議準則出售的每日總價(8)=每日總價。
10. 持續兩個報告日的每日總價(9)相加獲得兩日總價。
11. 兩日總價(10)/兩日總分量(5)= CME瘦肉豬價格指數。
CME瘦肉豬指數是基于美國生豬市場交易方式規定的，可以從計算過程中看出其主要方式為商議出售、生豬-豬肉市場準則出售和生產商商議準則出售。如同生豬期貨的規矩，生豬價格的規定也在不斷變幻。目前現貨市場趨勢是豬肉產業縱向一體化，意味追薯肉生產商和包裝商的合作更加密切，甚至有些生產商直接成為了包裝商，這種結合把價格風險轉移贈了供應鏈下游;而其他孤立生產商則需要將豬肉合同和豬肉缺口捆綁以規避價格風險，因此越來越多按生豬-豬肉市場準則的交易價會考慮豬肉缺口的價值，同時，雖然商議出售是最基礎的交易準則，但是使用這種方式的人越來越少，目前只占交易的3%。對此，CME也提供豬肉缺口指數作為定價參考，同樣使用USDA數據，用每日裝載數乘以每日酮體價格算出每日總價值，然后計算五個持續工作日的加權均勻值。
美國生豬現貨市場
美國是全球第二大豬肉出口國，第三大豬肉生產國，主產區位于中西部地區，如愛荷華、明尼蘇達、北卡羅萊納、伊利諾伊和印第安納州。2019年美國豬肉總產量達276.51億磅，其生豬產業繁榮發展的背后是不斷盡善的養殖體系。1990年以來，美國的生豬養殖場數量大幅下降，大型養殖企業憑借更有效的生產養殖模式使規模不斷擴大。另外，越來越多大型企業專心于生產過程中某一階段的深耕細作，替代了原來小型養殖場從出生到屠宰的“一立式”傳統養殖方式。尤其是在20世紀末期，小型養殖場數量急劇減少，每年運營小于1000頭的養殖場，1988年產出占全美生豬產出的32%，2000年已縮減到2%;而每年運營大于50000頭的養殖場的產出，則從過去的7%增添到51%，背后主要邏輯就是養殖場規模對利潤的影響。
(1)生豬生產繁育產業情況
美國生豬生產主要分為4個階段：受精分娩、斷奶、哺育、育肥。一頭小母豬約摸需要成長32周卜以進行首席次繁殖，小母豬性成熟后首席步是受精，可以通過與公豬交配或人工受精。受精成功后會在16周內產出至少10只豬崽。在傳統出生à出欄生產方式中，一頭小豬普通需要22到26周成長到屠宰標準，均勻需要3周斷奶，斷奶后分量達到10磅時，小豬會被轉移到斷奶à飼養階段或直接賣贈育肥商。在這一階段，小豬需要攝入蛋白質含量不同的食物直到體重達到40磅，隨后陷入育肥階段，直到達到屠宰分量，約280磅。
然而，出生à出欄并不是唯獨的生產方式。據USDA稱，目前美國生豬生產領域主要有三種企業類型：(1)出生à出欄(Farrow-to-finish)：生育小豬，小豬養成肥豬至240-270磅;(2)生豬生產商(Feeder pig producers)：生育小豬并養到10-60磅賣贈育肥商;(3)生豬育肥商(Feeder pig finishers)：從生產商處購買小豬，養成肥豬至屠宰標準(250磅)。
從1992到2009年，行業中使用出生à出欄操作的不斷減少，而使用分階段養殖的不斷提高。分階段養殖生產合同的使用越來越普遍，使得大型養殖場母豬PSY顯然高于小養殖戶，生豬出欄量更高。由于專心于某一階段，大型養殖具備顯然的生產優勢，和新的生產技術，如人工授精、分性辭飼養、多地點生產等。尤其是人工授精技術發展迅速并普遍，在提高生豬產量和質量上提供了幫助。人工授精首先要收集公豬精液，然后評估并處理稀釋臃適精液，同時檢測母豬發情狀況，在最佳狀態下使母豬受孕。這種主意減少了養豬場對于公豬的需求，同時降低養殖公豬所需的成本，免除了配種所需要的光陰，并且由于可以選擇有臃適基因的公豬精液，繁殖的小豬的數量、肉質質量和防疫能力也有所保障。
這些產業結構上的轉變和技術的革新使得美國生豬生產商成功通過更低的成本達成烈高的產出，近年來，美國年均存欄量可以達到7千萬頭
(2)生豬屠宰產業情況
除了生產繁殖，屠宰也是生豬產業里的重要一環。隨著養豬場的規模擴大，許多生產企業和屠宰企業進行縱向合并，生產商同時也成為了豬肉屠宰商和包裝商。截至到2019年，美國最大的生豬生產企業中，有許多同時也是全國主要的包裝商，如Smithfield食品、臃適標準農場(Premium Standard Farms)、海岸(Seaboard)等。生產和屠宰的合并對于包裝商來說可以更好地跟蹤把控最后產出的豬肉質量。2003年，約21%被屠宰的豬是由豬肉包裝公司養殖的，65.79%是通過包裝合同提供，惟獨13.28%是包裝商在交易市場買的。
具體來說，普通生豬屠宰過程首席步是使其休克，普通使用電擊或二氧化碳氣體，不使用機械，主要為了避免影響肉質。不同于其他牲畜，屠宰后豬皮還會留在生豬酮體上，所以生豬放血之后需要清潔。酮咀嚼先在57到63度的水中靜置5分鐘，以松弛豬毛和清理表面污泥灰塵，然后被放進使用橡膠(10765, 70.00, 0.65%)刷的除毛機器，最后掛鉤上軌，并淘汰剩余豬毛。要是是香腸屠宰工廠，鑒于所有肉都會從酮體上刮掉，所以脫毛后生豬需要去皮。清潔脫毛后，豬頭會被移除，開膛移除內臟，從骨架中間分成兩半，靜置放涼24小時后才將其切成肉塊。
美國農業部對閹豬和小母豬和成熟母豬有不同的屠宰標準。閹豬和小母豬分為五個屠宰等級，從一號到四號對瘦肉收成率請求遞減，分辭是大于等于60.4%、57.4%-60.3%、54.4%-57.3%和小于54.4%，對后背脂肪厚度請求則遞增，第五類則是剩下的所有生豬。成熟母豬則主要分為三個屠宰等級，主要依據為體型、后背部、腿部肉質情況等。
(3)美國豬肉進出口情況
出口市場：
美國陷入國際豬肉市場的光陰相對較晚，1995年成為豬肉凈出口國，2000年后成為主要豬肉出口國，位列全球前五。上世紀80年代中期后，美國大量的小型養殖場被合并或不敵風險退出市場，行業逐漸由大型養殖場主導。這種結構上的改變使得全年加工量更能適應市場的周期性及價格變幻，抗風險能力增強，進而有能力提高產量。生產力的提升驅使美國豬肉出口在全球份額不斷提高，從1990年的2%提升到2016年的21%，2010年起，美國每年均勻向國外市場出口超過50億磅(酮體體重)的鮮豬肉和凍豬肉。
美國商品豬肉的主要出口市場是墨西哥(占美國出口量三分之一)，日本，中國(包括香港地區)和加拿大，這四個國家占美國豬肉出口的75%。而國外市場主要競爭來自歐盟，加拿大和巴西。
墨西哥于2015年成為美國出口量最大的外國目的地，其對美國豬肉需求的增添反映了當地收入水平提高和不斷擴大的中產階級。2016年，墨西哥占美國豬肉出口的31%。
日本同時從美國進口清新寒藏豬肉和凍豬肉，其國內清新豬肉主要便由美國提供。日本凍豬肉主要供應來自歐盟，其次是美國和加拿大。進口清新豬肉(高價部位如豬腰肉)普通通過日本零售渠道銷售，而凍豬肉塊(無骨五花肉和豬肩肉)則作為深加工豬肉產品原料使用。
近些年中國(包括香港地區)成為美國重要的豬肉進口國。自2010年，中國(包括香港地區)向來都是美國第三或第四大豬肉買家。環境政策上的限制、產業發展現狀、貿易格局和疫情影響刺激中國從美國進口更多豬肉。
北美自由貿易協定的合作伙伴加拿大是美國商品豬肉的重要買家。近年來，加拿大得益于與美國豬肉產業逼近，且邊境限制很少，同樣是美國豬肉的第三或第四大進口國。
進口市場：
隨著全球豬肉貿易額放大，而美國進口量下降，美國在全球豬肉進口量中所占的份額也浮現下滑，目前占比少于10%。大部分美國進口豬肉來自加拿大和歐盟，而近年來加拿大更是成為美國主要供應商，占比達到80%，而歐盟對于美國的出口則顯然下滑。究其緣故，一方面加拿大產業的發展和擴張能夠提供足夠的供贈，另一方面，各種因素(如北美自由貿易協議(NAFTA)、運費等等)使得加拿大豬肉到美國的成本更低。但是，由于歐盟是排骨和另外特別豬肉塊的低價供應商，因此仍在美國進口豬肉市場有一定地位。
近年來，美國從加拿大進口越來越多的生豬(仔豬和大豬)，主要緣故在于加拿大政府廢除了一系列補貼，而下降的補貼導致美國對加拿大進口生豬的反補貼稅減少，為加拿大豬肉產業擴張發明了很強的動力。而在美國“玉米帶”，諸如屠宰能力，糧食供應，和有利的環境法規等等都為加拿大小豬的到來和育肥提供了條件，因此產生了美國對加拿大飼豬的重要需求，而這個趨勢預計還會潞傍下去。
(4)產業相關政策
聯邦政府對生豬產業的管理和對其他農作物有很大不同，相關機構會向農民提供緊急飼料，豬肉收購，疾病管理，干旱支援，和環境保護等等方面的服務。
當養殖企業遭遇財務壓力時，美國農業部(USDA)的農業市場服務部(AMS)會通過相關的政府項目去收購豬肉來強化市場價格。
USDA的動植物健康衛生檢驗局(APHIS)會監督疫病發展，并通過相關的政府項目對疾病進行管控，如偽狂犬病等等各類豬病。
USDA的農業服務局(FSA)會為因干旱，洪水，火災，冰災，龍卷風，害蟲或其他自然災害而承擔損失的生產者提供幫助。
其他牲畜生產相關的項目包括環境質量鼓動項目(EQIP)，主要向符合條件的農民和農場主提供技術，教誨和財務支持，在保證對環境有利和成本可控的前提下，解決他們所瀕臨的土壤，水源和其他相關自然資源問題。
生豬企業數量逐漸減少，但規模越來越大，這種集中度的體現使得環境問題成為公共政策的關注重點。隨著動物密度增添，政策上對空氣、水質、從業人員健康和垃圾管理的關注也與攘增。在生豬生產密度最大的地方，人口密度也在上升，這些趨勢預示附近居民和生豬養殖場之間對于空氣、水污染和另外有關的環境問題上會有越來越多的沖突。
環境保護局(EPA)提供國家有關動物養殖(包括魚和另外水產)的相關請求。EPA頒布和執行的牲畜污染的相關規定，如畜禽高密度養殖場的操作規定。許多州和地區都有對與畜禽養殖場相關的操作請求，和對空氣污染、垃圾處理和水質方面的規定。
農業政策已逐漸延伸到了貿易領域。農業是世界貿易組織談判商議的重點之一，除了市場自身力量，衛生和農產品檢疫規定，配額和另外政策也會影響畜禽商品的交易。
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