強勢美元來襲 6月外匯儲備緣何“穩守”3萬億美元關口
強勢美元來襲 6月外匯儲備緣何“穩守”3萬億美元關口
（原標題：強勢美元來襲 6月外匯儲備緣何“穩守”3萬億美元關口）
受6月美聯儲超預期大幅加息75個基點引發全球金融市場劇烈波動的影響，中國外匯儲備小幅回落，但穩守3萬億美元整數關口上方。
7月7日，國家外匯管理局公布最新數據顯示，截至2022年6月底，中國外匯儲備余額為30712.72億美元，較5月末下降565.08億美元。
國家外匯管理局副局長王春英表示，在國際金融市場，受主要國家貨幣政策、通脹預期、全球經濟增長前景等因素影響，美元指數顯著上漲，主要國家金融資產價格大幅下跌。由于中國外匯儲備以美元為計價貨幣，在非美元貨幣折算成美元后金額減少，以及資產價格變化等因素的共同作用下，6月外匯儲備規模下降。
一位華爾街大型宏觀經濟型對沖基金經理向記者表示，6月中國外匯儲備環比下降，也在市場預期之中。因為只要美元指數大幅上漲導致非美資產折算美元后的金額減少，眾多國家外匯儲備（以美元計價）規模都會大概率回落。
“不只是中國，其他新興市場國家外匯儲備規模因非美資產折算美元后金額減少，都出現不同程度的回落。”他指出。
通聯數據Datayes顯示，6月美元指數上漲2.89%，導致日元兌美元匯率下跌5.48%，歐元兌美元匯率下跌2.32%，英鎊兌美元匯率下跌3.36%，眾多國家外匯儲備非美資產折算美元后的金額較大幅度減少。加之6月美聯儲超預期大幅加息75個基點等因素令美國道瓊斯指數下跌6.71%，英國富時100股指跌幅也達到5.75%，進一步拖累外匯儲備規?；卣{。
中國外匯投資研究院副院長趙慶明認為，受非美貨幣匯率大幅匯率影響，6月僅匯率變動折算因素令中國外匯儲備規模或回調逾300億美元，加之當月美國國債價格與歐美股市雙雙下跌，也將拖累當月中國外匯儲備環比回落。
值得注意的是，面對6月美聯儲超預期大幅加息75個基點與美元指數持續走強，當月中國國際收支口徑的外匯儲備并未出現較大幅度波動，表明中國外匯市場運行總體平穩，境內外匯供求保持基本平衡。
“目前而言，中國國際收支里的經常項與金融項資金跨境流動仍將整體延續一出一進的鏡像關系，令中國資本跨境流動保持均衡平穩態勢?！币晃粐鴥人侥蓟鸷暧^經濟學家指出。
記者注意到，盡管市場預期6月中國外匯儲備或回調，但當月人民幣的實際波動率與期權隱含波動率都在下降，表明外匯市場的人民幣匯率波動預期相當平穩。
在6月外匯儲備數據出臺后，人民幣匯率波動也保持平穩波動。截至7月7日18時，面對美元指數迭創過去20年以來新高107.26，境內在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在6.7015附近，較前一個交易日小幅回升55個基點。
這背后，是眾多海外投資機構認為當前中國外匯儲備規模波動主要反映其資產估值的變化，與資本跨境流出沒有明顯的正相關性。他們更愿關注5月以來中國外貿景氣度回升與金融市場對外開放持續推進，作為判斷未來人民幣均衡匯率估值的主要依據。
王春英表示，當前全球經濟增長放緩，通脹居高不下，國際金融市場波動性增大，外部環境更趨復雜嚴峻。但我國堅持高效統籌疫情防控和經濟社會發展，經濟韌性強、潛力足、長期向好的基本面沒有改變，有利于外匯儲備規模保持總體穩定。
“強勢美元”引發非美貨幣資產估值回落
記者了解到，針對6月外匯儲備規?；芈洌鹑谑袌鲈缬蓄A期。
究其原因，6月美聯儲超預期大幅加息75個基點令10年期美債收益率一度創下年內高點3.498%（導致美債價格較大幅度回落），令持有逾萬億美元美國國債的中國外匯儲備難免遭遇一定程度的估值回調。
“盡管6月下旬10年期美債收益率回落至3%附近（美債價格回升），但部分對沖基金仍預計6月中國外匯儲備因美債價格回落，遭遇約百億美元的估值回調。”上述華爾街大型宏觀經濟型對沖基金經理指出。
部分華爾街對沖基金經理對此反駁說，鑒于美聯儲持續大幅加息所帶來的美債價格回落壓力，眾多國家外匯儲備管理部門早已對美債持倉做了套期保值與風險對沖，僅留下極少數的風險敞口，因此6月美債價格下跌對這些國家外匯儲備規模波動的影響力相當有限。
在一位華爾街大型資管機構資產配置部主管看來，6月中國外匯儲備回落的另一個重要推手，是美元大幅上漲導致非美資產折算美元后的估值明顯回落。尤其是6月美元指數上漲2.89%，導致日元、歐元與英鎊兌美元匯率分別下跌5.48%、2.32%與3.36%，令眾多國家外匯儲備非美資產折算成美元后的金額明顯回落。
“尤其在當前美聯儲加息步伐快于其他國家，加息幅度又高于其他國家的情況下，金融市場正密切關注非美貨幣匯率是否將進一步回落，拖累各國外匯儲備規模持續回調?！彼赋觥?/p>
一位受托管理多國外匯儲備的歐洲大型資管機構亞太區首席代表向記者透露，考慮到美聯儲或將持續大幅加息75個基點令全球金融市場價格劇烈波動，越來越多國家外匯儲備管理部門正在減持歐美國家股票等風險資產，轉而投向跨周期的PE/基建類另類資產，以及兼顧高收益與較高信用評級的機構企業債。可以預見的是，即便美聯儲持續大幅加息75個基點令全球金融市場波動加大，未必對各國外匯儲備規模平穩波動構成持續性明顯沖擊。
無礙中國資本跨境流動均衡平穩
值得注意的是，6月中國外匯儲備回落，無礙中國資本跨境流動延續均衡平穩的態勢。
一位外資銀行外匯交易員向記者透露，盡管6月美聯儲超預期大幅加息75個基點令美元指數上漲2.89%，但當月人民幣兌美元匯率小幅上漲0.21%，中國面臨的資本流出壓力驟然降低。
他指出，目前人民幣的實際波動率與期權隱含波動率均在穩步回落，表明外匯市場對人民幣波動的預期趨于平穩，無形間促進中國外匯市場運行保持總體平穩態勢，此外，隨著中國復工復產與經濟活力回升，越來越多海外資本紛紛重返中國股債市場，不但令海外投機資本的沽空難度加大，還有助于中國資本跨境流動更加均衡平穩。
通聯數據Datayes顯示，6月北向資金凈流入額達到約726.9億元，創下陸股通啟動以來的第三大月流入最高值，加之復工復產令外貿景氣度持續回升，足以應對美聯儲大幅加息、南向資金追加投資等因素所造成的資本流出壓力。
上述國內私募經濟宏觀經濟學家向記者透露，隨著人民幣匯率企穩反彈，市場普遍預期6月海外資本減持境內人民幣債券的力度將遠遠低于此前4個月，即便當月南向資金大舉凈流出額達到533.88億港元，刷新過去16個月以來最高紀錄，但外貿景氣度回升所帶來的外貿順差增加，以及北向資金大幅流入與海外企業FDI投資穩步增加，足以確保中國資本跨境流動延續均衡平衡態勢。
在他看來，盡管6月外匯儲備回落，但它對人民幣匯率波動的影響力已日益減弱。究其原因，一是越來越多海外投資機構認為中國外匯儲備規模變化，主要反映其資產估值的變化，與中國跨境資本流出不存在明顯正相關性；二是中國仍擁有眾多貨幣財政政策工具促使經濟基本面穩健增長，令人民幣匯率仍將獲得較高的支撐；三是在美聯儲持續大幅加息引發金融市場日益劇烈波動的情況下，中國資產的避險效應仍將吸引眾多海外資本持續加倉各類人民幣資產，助力人民幣匯率在均衡匯率區間平穩雙向波動。
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