豬企揮別高毛利幻想
豬企揮別高毛利幻想
作 者丨賀泓源
編 輯丨張偉賢
圖 源丨圖蟲
養豬業正在走向確定性區間。
據中國養豬網數據，7月7日，全國外三元生豬均價為23.35元/公斤，較6日下跌了0.57元/公斤;豬價環比上漲45.66%;同比上漲45.03%。內三元生豬價格為22.90元/公斤，較6日下跌0.26元/公斤。
該價位一舉中斷了此前連漲局面。4月初，全國生豬均價在 12.23 元/公斤低位，至 6 月初，豬價漲至 15.88 元/公斤，并在此后一個多月內持續上漲至近24元/公斤。
種種變化，或與政府近期出手相關。
7月4日，國家發展改革委價格司組織行業協會、部分養殖企業及屠宰企業召開生豬市場保供穩價專題會議，提醒企業不得囤積居奇、哄抬價格，不得串通漲價。
7月5日，國家發改委披露，正研究啟動投放中央豬肉儲備，并指導地方適時聯動投放儲備，形成調控合力，防范生豬價格過快上漲。
此舉大概率向還處在盈虧邊緣的豬企揭示了某種方向。
近期豬價漲幅明顯。中信期貨/制圖
“穩物價”
事實上，國家發改委的動作，有著對市場基本面判斷。
在前述保供穩價會議上，國家發改委援引有關方面分析指出，近期國內生豬價格過快上漲，重要原因是市場存在非理性壓欄惜售和二次育肥等現象，部分媒體特別是自媒體捏造散布漲價信息、渲染漲價氛圍，短期內加劇了市場惜售情緒。
國家發改委還表示，目前生豬產能總體合理充裕，加之消費不旺，生豬價格不具備持續大幅上漲的基礎；盲目壓欄和二次育肥可能導致后期集中出欄、價格再次快速下跌，從而造成市場價格大起大落，反而不利于企業正常生產經營和行業長期健康發展。
另據農業農村部數據顯示，5月末，全國能繁母豬存欄量4192萬頭，相當于4100萬頭正常保有量的102.2%，處于生豬產能調控合理區域。
由此，國家發改委要求大型養殖企業帶頭保持正常出欄節奏、順勢出欄適重育肥生豬，不盲目壓欄。
7月5日，國家發改委披露稱，已于近日與大連商品交易所召開座談會，研究加強溝通協作，共同做好生豬市場保供穩價等工作。
國家發改委快速行動背后有著通脹壓力。
據招商證券測算，隨著需求回暖疊加供給側“豬油共振”沖擊，后續 CPI 走勢或將上行。其預計 6 月 CPI 同比增長2.4%，環比增長 0%。
國家統計局發布數據顯示，5月，社會消費品零售總額為 33547 億元，同比增速為-6.7%，環比增速0.05%。同期，31 個大城市的失業率較上月再次抬升 0.2 個百分點至 6.9。從不同年齡段來看，16-24 歲年輕人口的失業率持續抬升至 18.4%。
消費低迷期，如遭遇過高通脹，將對市場恢復造成沖擊。4 月，國務院常務會議提出，要實現就業和物價基本穩定。
而豬價，正是通脹關鍵節點。
在前述國家發改委與大連商品交易所的會議就指出，我國是全球最大的豬肉生產國和消費國，豬肉價格變化直接關系群眾消費支出，保持生豬和豬肉市場平穩運行、價格水平在合理區間，對于穩定群眾豬肉消費支出、促進行業長期健康發展，以及保持物價總水平基本穩定都具有重要意義。
在此基礎上，調控不會缺位。
“降成本”
實際上，政策變動有著歷史依據。
本輪豬周期曾觸及歷史性高位。2018 年 8 月 3 日，沈陽第一例非洲豬瘟疫情國內首發，隨后迅速在東北及華東地區出現并蔓延至全國。
正是由于非洲豬瘟的暴發和蔓延，加速了國內生豬產能去化，引發了本輪周期高點創出 40 元/公斤的歷史罕見高價。這直接拉升了當時CPI。
受此影響，豬企迎來業績上的“黃金時代”。2019年，牧原股份凈利潤達到63.36億元，次年飆升至303.75億元。營業毛利率由35.95%升至60.68%。
2019年，溫氏股份凈利潤達到139.67億元，營業利潤率24.54%；新希望凈利潤50.42億元，營業利潤率11.89 %。各家均處高位。
政策也在穩供應。2021年中央一號文件提出，要深入推進農業供給側結構性改革，平穩發展生豬產業。
2021年9月，農業農村部發布的《生豬產能調控實施方案(暫行)》（下稱《方案》）指出，要以能繁母豬存欄量變化率為核心調控指標，堅持預警為主、調控兜底、 及時介入、精準施策的原則，更好發揮政策調控的保障作用，穩固基礎生產能力，有效防止生豬產能大幅波動。
《方案》也確定了能繁母豬保有量。在“十四五”期間，以正常年份全國豬肉產量在 5500 萬噸時的生產數據為參照， 設定能繁母豬存欄量調控目標，即能繁母豬正常保有量穩定在 4100 萬頭左右，最低保有量不低于 3700 萬頭。《方案》還明確了生豬規模養殖產能的調控方式。
種種紅利下， 進入 2021 年后，生豬產能開始集中釋放。Choice數據顯示，中國 22 省市生豬平均價格自 2021 年 1 月 8 日 36.34 元/公斤的高點震蕩下跌，6 月已跌破行業平均成本線(約 16~19 元/ 公斤)，于 10 月 8 日下探至 10.78 元/公斤的年內低點。
于是，各大豬企巨虧。
2021年，新希望凈虧損95.91億元，溫氏股份凈虧損134.04億元，牧原股份雖然盈利，但在今年一季度凈虧損57.59億元。
營業壓力下，生豬產能去化進程開啟。據農業農村部數據，我國能繁母豬存欄量 2021 年 7 月開始環比持續下降，截至 2022 年 4 月，能繁母豬存欄 4177 萬頭，環比變化-0.2%，同比變化-4.3%，能繁母豬持續去化約 10 個月，累計去化幅度達 8%。這奠定了近期豬價上浮基礎。
另一頭，隨著《方案》在內的生豬產能調控政策框架性落地，也意味著，豬肉供給將落在合理性區間，超過60%的毛利率難再現。
“豬價再次飆漲很難，我們現在就是認真做好降成本，踏實經營。”有上市豬企中層向21世紀經濟報道記者感慨。
此種觀點帶有普遍性。
溫氏股份在6月的投資者關系活動中表示，今年豬周期完全反轉，直接進入單邊上漲周期的可能性較小。同期，牧原股份也稱，預計今年下半年豬價能夠達到 18 元/kg-20 元/kg。
值得注意的是， 據溫氏股份披露，其5月成本已降至 8.5 元/斤左右。牧原股份在6月的投資者關系活動中透露，當前完全成本略低于16 元 /kg，2022年成本目標為階段性實現 14.5 元/kg-15 元/kg 的養殖完全成本。
按當下生豬價格計算，兩家均已步入盈利區間。
目前，他們的方向仍是降成本。牧原股份表示，降本空間來自生產成績提升，重點在保育 、 育肥等優化空間更大的養殖環節。
“預計短期內飼料原料價格下降可能性較小，飼料成本下降空間較小，甚至不排除有進一步提升可能。除此之外，豬苗成本、費用和其他盈虧項目仍有進一步下降空間，肉豬上市率也有較大提升空間。”溫氏股份稱。
本期編輯 劉雪瑩 實習生 林曦瑩
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