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金價創下近9個月新低 三季度或將弱勢依舊

郭晨凱 制圖

黃金價格近日加速下跌。截至北京時間7月7日18時40分，倫敦現貨黃金報1742美元/盎司，7月累計跌幅超3.5%。本周，倫敦現貨黃金一度跌至1731.6美元/盎司，創下近9個月的新低。

在較強加息預期下，本周美元指數創下近20年的新高，進一步打壓金價走勢。北京時間7月7日凌晨公布的美聯儲6月會議紀要顯示，若高通脹持續，可能采取限制性更強的政策。

金價慘遭滑鐵盧

黃金是金融屬性最強的商品之一，也是難以替代的風險對沖工具。上半年，受地緣政治等事件影響，金價曾兩度沖高。Wind數據顯示，倫敦現貨黃金分別在3月8日、4月18日達到2070美元/盎司、1998美元/盎司的階段高點。但隨著金價的驅動力發生根本變化，三四月間的輝煌一去不復返。

上海山金實業發展有限公司貴金屬產業部總經理蔣舒對上海證券報記者表示，本輪金價從高點回落的主要原因，是市場邏輯主線從烏克蘭危機引發的避險情緒轉向傳統宏觀經濟周期。這一下跌行情有一定的傳導機制，即高通脹現象導致市場對美聯儲貨幣政策收緊的預期升溫，隨后美元走強、實際利率上升，進而金價下行。

為遏制通脹，歐美主要經濟體央行均推出激進式加息舉措。截至目前，美聯儲今年已加息3次。多家機構預計，今年美國或將加息7次。種種高通脹引發的“連鎖反應”，也令機構普遍不看好三季度金價走勢。

南華期貨咨詢服務部金屬分析師夏瑩瑩表示，隨著烏克蘭危機對市場的擾動邊際緩解，貴金屬交易將延續二季度的邏輯主線，即圍繞高通脹壓力下美聯儲加息預期以及滯脹乃至衰退風險展開。在美國通脹可能在三季度再創新高的預期下，市場對于美聯儲加息的預期增強，貴金屬價格在三季度或依舊弱勢。

“下半年美聯儲加息節奏怎樣、美國經濟陷入衰退的可能性有多大——這是展望金價趨勢無法繞開的核心問題。若原油價格不出現大幅下跌，美國通脹程度難以回落，這意味著下半年美聯儲的加息步伐依然堅定。下半年大多數時間里，美元和美元實際利率的堅挺將令金價承壓。”蔣舒說。

四季度或有轉機

多家機構認為，短期內金價仍有下行動力。不過，從中長期來看，美聯儲貨幣政策更加激進的空間有限，歐美經濟衰退和地緣政治風險仍存，黃金避險功能“成色不減”，潛在的黃金需求增長點有望驅動金價止跌回升。

東吳證券認為，今年金價走勢始終取決于通脹程度加劇和實際利率上行孰強孰弱。實際利率快速上行的階段已經過去，并且以美國中期選舉為代表的潛在地緣政治風險仍存。從歷史來看，黃金往往在美國經濟衰退和地緣政治危機下表現優異，由此可看好四季度黃金的表現。

北京屹成科技有限責任公司總經理柳宇寧表示，每年10月至第二年1月是黃金的傳統消費旺季，黃金商家會在七八月開始補貨，屆時有望提振黃金需求，帶動金價反彈。

除此之外，各國央行較為旺盛的購金需求也有望成為黃金消費的重要增長點。

世界黃金協會的2022年央行黃金儲備調查顯示，25%的受訪央行計劃在未來12個月內增儲黃金，高于2021年的21%。面對更具挑戰性的經濟和地緣政治環境，全球央行黃金需求有望保持強勁，黃金的避險和通脹對沖作用也將進一步鞏固央行對于持有黃金的堅定信念。