油價(jià)入“熊”，大宗暴跌！“衰退交易”主導(dǎo)市場(chǎng)
油價(jià)入“熊”，大宗暴跌！“衰退交易”主導(dǎo)市場(chǎng)
近期，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂籠罩市場(chǎng)。雖然美歐等主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入衰退周期，但美債收益率出現(xiàn)倒掛、大宗商品暴跌、避險(xiǎn)美元升值。
在WTI原油期貨周二“破百”之后，周三布倫特原油期貨也自4月以來(lái)首次跌破100美元關(guān)口位。與今年3月8日的收盤價(jià)高點(diǎn)相比，WTI原油期貨下跌20.35%，布倫特原油期貨下跌21.32%，兩者均跌入熊市。
7月6日，Renaissance Macro Research經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾·杜塔（Neil Dutta）表示，目前只有一種方式可以描述市場(chǎng)走勢(shì)——衰退交易。
全球經(jīng)濟(jì)前景“明顯變暗”
作為在建筑和制造業(yè)中大量使用的重要原材料，銅價(jià)往往是全球經(jīng)濟(jì)健康程度的晴雨表。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月6日，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨盤中一度下探至7291.5美元/噸，創(chuàng)下2020年11月以來(lái)新低。鋁、鎳、鋅等商品均于近日創(chuàng)下數(shù)月來(lái)新低。
7月6日，涵蓋貴金屬、工業(yè)金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品的彭博商品指數(shù)正式進(jìn)入熊市。
當(dāng)天，兩年期與十年期美債收益率曲線時(shí)隔三周再次出現(xiàn)倒掛，資金涌向美元避險(xiǎn)，美元指數(shù)盤中突破107關(guān)口，創(chuàng)2002年以來(lái)新高，加劇了大宗商品市場(chǎng)的壓力。
光大銀行宏觀金融研究員周茂華對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，大宗商品價(jià)格暴跌，主要是近期主要經(jīng)濟(jì)體公布指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)商品需求下滑擔(dān)憂；同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策急轉(zhuǎn)彎削弱商品金融屬性和商品價(jià)格普遍處于高位，也強(qiáng)化了近期市場(chǎng)對(duì)商品價(jià)格走弱預(yù)期。
國(guó)泰君安期貨高級(jí)研究員黃柳楠告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，雖然歐洲能源緊缺情況依舊嚴(yán)峻，但市場(chǎng)短期交易的核心矛盾出現(xiàn)了變化，即更多計(jì)價(jià)海外經(jīng)濟(jì)體能源危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)衰退利空而非能源緊缺本身。從部分歐洲國(guó)家和地區(qū)的核心通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的拐點(diǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于衰退前景的擔(dān)憂。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)并未松口放緩加息，近期美元持續(xù)走強(qiáng)，歐元持續(xù)貶值，緊縮疊加經(jīng)濟(jì)衰退的利空預(yù)期較6月更強(qiáng)。
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃7月6日表示，自4月以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)前景“明顯變暗”，鑒于風(fēng)險(xiǎn)升高，不排除明年可能出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。IMF將在未來(lái)幾周內(nèi)下調(diào)對(duì)2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.6%的預(yù)測(cè)。
亞洲市場(chǎng)或表現(xiàn)更優(yōu)
眼下的“衰退交易”何時(shí)結(jié)束？周茂華指出，還要看宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，從近期主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，美國(guó)、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)擴(kuò)張步伐在放緩，服務(wù)業(yè)活動(dòng)有所降溫，預(yù)示需求在趨緩。且美聯(lián)儲(chǔ)等政策對(duì)物價(jià)影響尚未顯現(xiàn)（或不明顯），意味著美聯(lián)儲(chǔ)等央行將繼續(xù)激進(jìn)收緊政策；而高通脹、高利率環(huán)境勢(shì)必拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，商品需求前景和金融環(huán)境對(duì)于商品走勢(shì)仍有壓力。
2022年第一季度，美國(guó)實(shí)際GDP同比增速意外下降1.5%，如果7月28日發(fā)布二季度GDP再次下滑，則預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。
最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要沒有直接提到衰退的風(fēng)險(xiǎn)，與會(huì)官員表示，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然在擴(kuò)張，而就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)緊張。
富國(guó)銀行指出，隨著高物價(jià)和信心的急劇下降，消費(fèi)者的購(gòu)買持久力正在出現(xiàn)耗盡的跡象。雖然不少美國(guó)人仍然有能力依靠其儲(chǔ)蓄支持支出，但不確定這樣可以堅(jiān)持多久，這對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是巨大危險(xiǎn)信號(hào)。
“值得注意的是，本輪商品面臨供給端問題較多，近期公布數(shù)據(jù)顯示，主要經(jīng)濟(jì)體就業(yè)穩(wěn)定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)步恢復(fù)，短期全球經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退風(fēng)險(xiǎn)偏低；近期大宗商品悲觀情緒釋放后，短期可能進(jìn)入寬幅震蕩整理，個(gè)別商品走勢(shì)分化。”周茂華說(shuō)。
彭博近期對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查中，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2023年新興市場(chǎng)的整體增長(zhǎng)速度將比發(fā)達(dá)市場(chǎng)快一倍多，達(dá)到平均2.5個(gè)百分點(diǎn)。因而，如果美國(guó)陷入衰退，追逐增長(zhǎng)的投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)。
瑞銀資產(chǎn)管理（上海）董事、資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在未來(lái)伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、進(jìn)入新的上行周期，對(duì)于中國(guó)乃至新興市場(chǎng)，不管從估值的層面、盈利預(yù)期的層面，可能不一定是同步，但是都會(huì)進(jìn)入修復(fù)階段。“受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)，其他的新興市場(chǎng)，夾在美國(guó)和歐洲，以及中國(guó)之間，兩股力量的作用之下，不管從經(jīng)濟(jì)層面還是股票的層面，他們的復(fù)蘇會(huì)滯后于中國(guó)的復(fù)蘇。不過(guò)新興市場(chǎng)總體的走勢(shì)會(huì)好過(guò)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的走勢(shì)”。
摩根大通資產(chǎn)管理公司亞洲首席市場(chǎng)策略師戴輝（Tai Hui）表示，雖然那些依賴對(duì)美國(guó)和歐洲出口、外部收支平衡疲軟的新興市場(chǎng)國(guó)家仍將處于弱勢(shì)，但那些依賴原材料出口的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體會(huì)受到來(lái)自中國(guó)需求的支撐。
景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，鑒于對(duì)通脹表現(xiàn)以及較為緩慢的貨幣正常化政策進(jìn)程的綜合考量，亞太地區(qū)總體的市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)于美國(guó)、英國(guó)和歐洲而言是比較積極的，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)也會(huì)優(yōu)于其他這些市場(chǎng)。”
責(zé)任編輯：王哲希 畢丹丹
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