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【合規(guī)透視】摩根士丹利華鑫基金：多次“新股報(bào)價(jià)不合理”，挑戰(zhàn)監(jiān)管底線？

編者按：

2022年以來(lái)新股破發(fā)頻現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)相關(guān)文件也提出對(duì)“新股發(fā)行報(bào)價(jià)明顯不合理”等問(wèn)題加強(qiáng)監(jiān)管。面包財(cái)經(jīng)近期將對(duì)標(biāo)相關(guān)政策，研究公募基金的新股報(bào)價(jià)案例，本次研究對(duì)象為摩根士丹利華鑫基金。

梳理新股詢價(jià)信息發(fā)現(xiàn)，摩根士丹利華鑫基金近一年參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)時(shí)，多次給出相對(duì)激進(jìn)的報(bào)價(jià)。

以亞信安全（科創(chuàng)板）為例，摩根士丹利華鑫旗下15只基金參與“打新”，平均報(bào)價(jià)超過(guò)150元/股，對(duì)應(yīng)市盈率超過(guò)400倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

另外，摩根士丹利華鑫旗下多只基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板新股邁赫股份、達(dá)嘉維康等股票報(bào)出顯著低于行業(yè)平均的報(bào)價(jià)。

作為一家知名的合資基金管理公司，多次“新股發(fā)行報(bào)價(jià)不合理”，到底是專業(yè)能力問(wèn)題，還是合規(guī)意識(shí)不足？是否在客觀上挑戰(zhàn)了監(jiān)管底線？

申購(gòu)亞信安全：報(bào)價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率超過(guò)400倍

亞信安全是一家向政府、企業(yè)客戶提供網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，2022年2月在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)為30.51元/股。

根據(jù)初步詢價(jià)明細(xì)，亞信安全網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)區(qū)間在6.43-163.11元/股，入圍報(bào)價(jià)中基金公司的報(bào)價(jià)平均數(shù)在31元/股左右。

公募基金中，摩根士丹利華鑫基金旗下15只基金共同報(bào)出150.46元/股的高價(jià)，最終被剔除有效價(jià)格區(qū)間。經(jīng)粗略計(jì)算，150.46元/股的申報(bào)價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率超過(guò)400倍，遠(yuǎn)高于當(dāng)期行業(yè)平均靜態(tài)市盈率61.19倍。

緊隨其后的華夏基金報(bào)價(jià)57.38元/股，成功入圍有效報(bào)價(jià)，其報(bào)價(jià)不到摩根士丹利華鑫基金報(bào)價(jià)的40%，兩者差距較大。

亞信安全上市后不久，股價(jià)深度破發(fā)，最低跌至18.32元/股，目前尚未脫離破發(fā)狀態(tài)。截至2022年7月5日，亞信安全收盤價(jià)為21.32元/股，與摩根士丹利華鑫基金初步報(bào)價(jià)大幅偏離。

部分參與打新的基金業(yè)績(jī)欠佳

參與亞信安全網(wǎng)下詢價(jià)的15只基金（初始基金口徑，下同）主要為主動(dòng)權(quán)益型基金，基金規(guī)模大多在15億元以內(nèi)。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，截至2022年7月5日，15只基金年內(nèi)收益率均為負(fù)值，平均收益率約-10%。與同類基金比較時(shí)，業(yè)績(jī)中規(guī)中矩，少部分產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較差。

其中，規(guī)模最大的一只產(chǎn)品為大摩健康產(chǎn)業(yè)混合A，2022年1季度末基金資產(chǎn)凈值約達(dá)14億元，也是摩根士丹利華鑫基金規(guī)模相對(duì)靠前的產(chǎn)品。近一個(gè)月隨著市場(chǎng)回調(diào)，大摩健康產(chǎn)業(yè)混合A實(shí)現(xiàn)31.23%的高收益，在3100余只同類基金中排名第12位。但因前期回撤嚴(yán)重，年初至今暫未實(shí)現(xiàn)正收益。

大摩內(nèi)需增長(zhǎng)A混合的單位凈值表現(xiàn)最差，最新單位凈值為0.8527元，成立以來(lái)總回報(bào)率-14.73%，在同類基金產(chǎn)品中排名1264/1475。股票高倉(cāng)位運(yùn)行遇上市場(chǎng)震蕩，導(dǎo)致該基金業(yè)績(jī)較差。受此影響，該基金的基金份額也在逐步下滑，2022年一季度末的總份額較成立初期縮水一半。

另外，大摩科技領(lǐng)先混合A、大摩ESG量化混合等產(chǎn)品年初至7月5日的回報(bào)率低于-16%，回撤幅度較大，在同類基金排名靠后。

存在其他報(bào)價(jià)不合理情形

摩根士丹利華鑫旗下基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板新股邁赫股份、達(dá)嘉維康等股票報(bào)出顯著低于行業(yè)平均的報(bào)價(jià)。

近期，監(jiān)管部門正在多方落實(shí)買方機(jī)構(gòu)的新股報(bào)價(jià)亂象整治。

5月11日，中證協(xié)對(duì)西部證券睿赫1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃列入首次公開(kāi)發(fā)行股票配售對(duì)象限制名單，列入限制名單時(shí)間自2022年5月12日至6月11日。此前，西部證券睿赫1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃在科創(chuàng)板公司思特威IPO過(guò)程中，給出了960元/股的極端報(bào)價(jià)，遠(yuǎn)高于31.51元/股的實(shí)際發(fā)行價(jià)。