A股突然大跌原因找到了！十幾家基金緊急解讀
A股突然大跌原因找到了！十幾家基金緊急解讀
中國基金報記者 曹雯璟
A股又跌上熱搜。
7月6日，A股全天弱勢，三大股指一路下行，滬指一度跌超2%，失守3400點。截至收盤，上證指數收跌1.43%，報3355.35點；深證成指收跌1.25%，報12811.33點；創業板指收跌0.79%，報2802.72點。市場成交額為10870.00億元，較前一交易日略有萎縮。
兩市合計3388只個股上漲，僅1314只個股下跌。北向資金今日小幅凈流出13.83億元，其中滬市凈流出22.81億元，深市凈流入8.99億元。
中信一級行業中，除電子、汽車、紡織服裝上漲外，其余均下跌；其中，石油石化、消費者服務、煤炭跌幅靠前，分別下跌2.79%、3.77%、6.09%。
那么，今日破位下跌緣由何在？是漲多修正還是反彈結束? A股獨立行情還值得期待嗎？中國基金報記者緊急采訪了博時、中歐、景順長城、創金合信、諾德、海富通、長城、上投摩根、興業、西部利得、安信、華富等十幾家基金公司。
多家基金公司表示，由于A股前期積累了一定的漲幅，疊加海外經濟衰退預期的加劇，今日A股出現回調，預計A股下半年整體表現好于上半年，初期以結構性機會為主。
多因素導致今日破位下跌
對于今日破位下跌，中歐基金表示，今日A股出現了一段時間以來相對較大的回調，一方面是海外衰退預期拖累周期股走勢，另一方面是疫情擔憂再起。在經歷4月底以來的反彈后，市場在關鍵點位反復拉鋸，但成交并未縮量，說明資金并未大幅離場，市場人氣依然較旺，目前震蕩或更多是對諸多不確定性下前期漲幅的一種調整。因市場上仍有諸多不確定因子，從尋找確定性的角度來看，短期內，關注中報業績超預期的板塊，中長期內，關注投資端驅動的高景氣高成長板塊。
博時基金表示，由于A股前期積累了一定的漲幅，疊加海外經濟衰退預期的加劇，今日A股繼續回調，滬指跌幅超1%。當前國內居民的消費意愿偏弱，消費整體仍較疲弱；在高通脹的背景下，海外的貨幣政策持續收緊，外需逐步走弱，出口或將受到一定的影響；房地產市場整體仍偏低迷，后續國內經濟的增長，將更加依賴于基建投資；后續仍需繼續觀察經濟的恢復程度。短期來看，A股經過前期的上漲，后續大幅上漲的概率或較低，大概率將寬幅震蕩。當前貨幣政策和流動性仍較友好，經濟基本面整體向好的趨勢不變，A股中長期向好的基礎仍在，仍可適當關注受益經濟轉型升級的行業板塊，如新能源、高端制造等。
創金合信基金首席策略分析師王婧表示，今日市場主要受海外衰退預期和國內新變異毒株傳播的影響，全線下跌。隔夜商品全線下跌，反映海外需求可能面臨的快速下滑，而國內穩增長可能重新面臨疫情的挑戰，引發市場對順周期和消費板塊的擔憂。
海富通基金表示，4月27日反彈至今，市場過度悲觀的預期已修復完畢。近期A股的明顯強勢更多是基于中國經濟及政策周期好于美國，以及短端流動性極度寬松下資金驅動的力量，下半年市場可能逐步進入基本面驗證階段，需要更多考慮中期的主要矛盾。目前市場的核心矛盾由“內滯外脹”走向“內復蘇外衰退”。
國內關注真實的經濟增長情況，穩增長政策究竟能否對沖庫存周期的下行、外需下滑帶動的出口 及制造業下行壓力。關鍵在于中長期社融的改善，對于A股才能形成反轉的強支撐。目前已經觀察到5月社融開始放量但結構仍不佳，地產銷量高頻數據也開始改善，后續關注中長貸的改善及地產市場恢復進度。
海外，美國再次快速進展至衰退交易。在美聯儲強力緊縮下，美國經濟衰退時點可能提前。美債 利率下半年可能見頂回落，但美股將繼續面臨壓力。美國加快收緊后走向衰退，對我國經濟及政 策壓力也較大，但A股仍將以內為主。
德邦基金研究員施俊峰表示，今日多數行業指數下跌，煤炭行業跌超6%，石油石化、基礎化工、商貿零售等行業跌幅靠前。下跌主要有以下原因，一方面，本輪反彈在疫情修復和政策密集出臺背景下催化。近日各地疫情有零星反彈趨勢，加大市場擔憂，同時消費行業雖然有基本面觸底的趨勢，但近期難以反應到業績端，中報依舊成為市場主要擔憂點，市場風險偏好發生變化時行業波動就會加大。另一方面，昨夜大宗商品大面積回調，多位海外分析師預測美聯儲應該會繼續保持貨幣緊縮政策，可能會出現技術性衰退，對于美國的經濟預期比較悲觀，需求走弱導致大宗商品價格如原油、天然氣、銅等大幅回調概率加大，反應在A股交易海外衰退的情緒濃烈，上半年盈利較高的上游資源品尤其是煤炭、石油等，部分資金選擇規避價格下跌風險。
預計A股下半年表現好于上半年
初期以結構性機會為主
對于后市，長城基金首席經濟學家向威達表示，這一輪反彈的性質主要是超跌反彈，到目前為止，A股的反彈總體上是健康的。當前A股估值總體上依然處在歷史低位區間，但估值相對有所修復，考慮到當前累計反彈幅度較大、各大指數接近年線附近，個股面臨一定獲利回吐的壓力。進入7月份，上市公司面臨業績考驗，預計A股Q2總體業績同比回落，因此由超跌反彈引發的自我糾偏行情可能已經接近尾聲。就點位而言，上證指數在3400-3500點所對應的估值修復可能基本到位；這個位置附近，市場對風險也會比較敏感，短期市場迅速突破的難度比較大。
創金合信基金首席策略分析師王婧表示，一方面，全球需求的收縮不可避免，歐美經濟的衰退概率也在加大，供給側造成的通脹對貨幣政策的制約較以往更大。另一方面，在外需壓力日漸增大的下半年，穩增長的必要性和重要性都會進一步上升。我們下半年依然看好A股相對全球的比較優勢，A股處于中長期配置區間。
興業基金副總經理、興業興睿兩年持有期混合基金經理錢睿南表示，站在半年末的時點上，國內宏觀經濟、政策措施和產業趨勢都已趨明朗，隨著國內宏觀政策的調整以及疫情沖擊的減緩，國內經濟的底部已逐漸清晰。當然在謹慎樂觀的同時，我們認為下半年還需要關注出口增速下滑以及通貨膨脹的影響。隨著歐美經濟步入衰退，出口可能會面臨一定的壓力，需要國內投資和消費發力彌補；而三季度開始國內的CPI預計會上行，如果幅度超預期的話可能會對國內的貨幣寬松環境造成一定制約影響。總體來看，隨著國內疫情緩和以及穩增長政策力度的加大，A股市場有望完成筑底，逐步重新走出結構性行情。
海富通基金表示，預計短期市場在強力修復后可能仍有反復，風險來自基本面驗證及流動性邊際收緊，但中長期來看目前位置上機會仍然明顯大于風險。預計下半年市場表現將好于上半年，初期以結構性機會為主。若經濟順利走向復蘇，則有可能走向整體性機會。反之，仍然為結構性行情。
景順長城基金混合資產投資部總經理李怡文指出，從當前節點來看，隨著經濟基本面進入修復通道，股票市場有望迎來較好的配置機會。目前A股的流動性仍處于合理寬松狀態，股票整體估值不高。從大的方向來看，居民資產配置正在往權益市場轉移，中國權益市場發展空間廣闊。
安信基金權益投資部總經理張競認為，展望下半年，可以保持謹慎樂觀態度。當前，行情重點已從估值端轉向業績端，尋找中報和三季報中能夠超預期的行業和公司，是未來投資機會的主要來源。截至目前影響市場的三個主要因素，都出現邊際緩和：一是美聯儲加息，年內美聯儲加息的幅度和力度應該都不會太超預期；二是外圍地緣環境變化已經反映得比較充分；三是隨著疫情得以控制，對制造業造成比較大沖擊的階段已經過去。
看好汽車電動化智能化、
新能源和軍工等板塊
對于看好板塊，長城基金首席經濟學家向威達表示，結構上，戰略視角長期看好汽車電動化智能化、新能源和軍工三大產業鏈，未來可能出現的震蕩或許會提供高性價比參與時機。相對而言，軍工產業鏈不受經濟波動影響，產業長期景氣度確定性較高，近期軍工板塊股價漲幅滯后，進入7月份軍工可能即將迎接估值切換行情。預計下半年疫情對經濟和民生的沖擊將逐漸減小，中央和地方穩增長力度可能加碼，消費和經濟加快復蘇。因此在當前位置，基建、房地產產業鏈、電力、化工、建材裝飾等值得逢低關注。
另外值得關注的是受益于能源、金屬和農產品價格回落的下游行業，以及多年來受疫情沖擊最嚴重之一的旅游和航空板塊等。目前市場對醫藥、白酒等板塊的業績預期不高，但這些板塊業績上往往可以有較穩定的增長表現，實際數據可能好于市場預期。醫藥醫療當前的估值和機構配置在多年的低位區間，可以考慮關注。
創金合信基金首席策略分析師王婧表示，從結構來說，下半年主要看好五條主線，一是供給側偏緊的上游，煤炭、光伏鋰電上游原材料、農化的板塊繼續維持良好的盈利情況；二是供給側產能去化疊加需求改善的養殖板塊；三是成本端在傳統原材料，受益于大宗商品價格回落，需求增速較快的風電、軍工；四是穩增長受益的基建、地產和銀行板塊；五是消費場景恢復受益的消費、航空和醫藥板塊。
興業基金副總經理、興業興睿兩年持有期混合基金經理錢睿南表示，具體來看，在保持新能源等熱門賽道行業一定配置比例的同時，我也會重視需求確定性較強的軍工行業，估值分位水平較低且基本面逐步向好的傳媒、計算機，以及醫藥行業，抗通脹的資源類板塊也需要關注。今年行業監管政策明顯優化的平臺經濟領域也會是未來有著不錯投資機會的板塊，而通過大力度穩增長政策讓經濟重回正軌之后，我們認為市場可能會重新關注受疫情沖擊較大的消費領域。
德邦基金研究員施俊峰表示，展望后市，短期來看，關注資金流動性。如果保持寬松，市場大概率繼續演繹經濟復蘇的邏輯，重點關注航空、機場、旅游、酒店、餐飲等出行消費板塊，同時關注A股中報情況，通脹帶來的資源品高盈利持續性可能超市場預期。中長期來看，國內經濟觸底回升而海外經濟轉入衰退，形成錯位導致國內權益市場相對吸引力增強，看好三季度美債收益率見頂后成長風格的投資機會。
西部利得基金表示，展望后市，一方面汽車、工業等賽道景氣度持續超預期，建議把握下游主要覆蓋景氣賽道的優質半導體公司投資機遇；另一方面，建議關注前期受消費類需求走弱影響較大、但在細分領域已具備全球競爭力，同時當前估值處于低位的國內半導體龍頭公司，等待需求趨勢邊際好轉后估值修復機會。
諾德基金基金經理謝屹表示，目前，盈利增速上新能源板塊還是處于中高速發展階段，不論是新能源汽車產業，還是光伏、風電等清潔能源發電端的子行業，只要個股的盈利增長后續兌現，相信其性價比會逐步修復。
上投摩根基金認為，展望未來，在投資方向上，投資人可重點關注疫情后較快恢復的制造業，思路上可適當向中游傾斜；同時關注穩增長相關的金融、基建、地產行業、新政重點推動的汽車、新能源及電子消費等領域，以及在通脹大環境下相對受益的煤炭、農化、能源、金屬等。
華富基金研究部表示，A股前期超跌反彈的動力會有所減弱，未來是否能夠延續獨立行情，更多的是要看國內經濟能否形成穩定的復蘇趨勢。短期觀察三季度，中國本輪疫后修復的趨勢相對確定，在環比數據上預計也會對復蘇形成佐證。但仍然不可忽視的是，在傳統的地產+基建的逆周期調節方式中，地產對于本輪復蘇的拉動作用目前尚需驗證，可能意味著本輪復蘇將以一個相對較緩的節奏進行，后續的行情將需要更加堅實的基本面支撐。
編輯：艦長
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