美聯儲3月會議：降息預期降溫，市場緊盯經濟風險信號
【美聯儲降息預期變化：官員更關注衰退風險】3月19日，美聯儲的最新利率決議將在北京時間周四凌晨公布。盡管過去兩個月美國通脹數據略高于預期，但市場普遍認為美聯儲在3月不太可能給市場帶來驚喜。然而，美聯儲官員對降息游戲的考量規則已出現一些變化，他們在等待經濟轉冷信號的同時，更加關注衰退的風險。
本周美聯儲的政策會議，除了鮑威爾的發布會講話外，還有季度發布一次的經濟預期，其中將包含美國貨幣政策制定者對后續通脹、經濟走向的預期，以及備受關注的“點陣圖”。去年12月的經濟預期中，多數委員預期2024年只有3次降息，同時PCE/核心PCE通脹到年底會降到2.4%的位置。
自那以后，今年頭兩個月的通脹數據均高于預期，投資者們關注本周官員們的降息路徑是否會進一步收窄（從3次降到2次），并仔細聆聽鮑威爾的發言，尋找“首次降息是否在6月”的線索。目前市場定價預期的“6月降息”概率大約在60%，但按照過往幾個月的經驗，這個比例并不保險。
盡管年初的數據不太樂觀，美聯儲官員對通脹重新加速到3%以上的擔憂仍然較小。相反，更多的憂慮集中在“通脹回到2%的時間可能會更漫長”。美聯儲可以通過延遲降息來應對這種情況。
在這次政策會議上，美聯儲討論的焦點自然也包括何時、在何種情況下降息。美聯儲內部有少數派官員認為經濟數據強勁，無需降息，并希望看到更多經濟放緩的證據；另一派則更關注需求和勞動力市場變化的情況。美國的失業率在去年4月達到3.4%的低點后，目前已回升至3.9%。歷史經驗顯示，當美國失業率開始上升時，往往會伴隨著大幅上升。因此，這一派官員傾向于在通脹數據出現機會時立即降息，以避免錯失“軟著陸”的機會。
美聯儲官員的決策將維持“風險管理”的思路――如果需求強勁、通脹更加持久，那就延遲降息；但如果需求和就業比預期更疲軟，那么美聯儲也有足夠的降息空間，潛在的問題是可能無法及時采取行動阻止經濟衰退。舊金山聯儲主席Mary Daly曾表示，美聯儲必須有遠見，確保在給人們帶來價格穩定的同時，不損害他們的就業。
即使官員們傾向于降息，但如果整體經濟狀況沒有明顯惡化，他們將需要一個可信的理由，例如通脹再次下降。這也使得接下來的經濟數據變得格外重要。
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