恒大地產(chǎn)財(cái)務(wù)造假5641億，許家印只罰4700萬(wàn)？！
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來(lái)源：野馬財(cái)經(jīng)?
兩年虛增收入5641億，前無(wú)古人。
一年的造假金額，堪比一家TOP 10房企的銷售額。3月18日晚證監(jiān)會(huì)對(duì)恒大地產(chǎn)的處罰內(nèi)容，令人瞠目結(jié)舌。
經(jīng)查，恒大地產(chǎn)通過(guò)提前確認(rèn)收入方式財(cái)務(wù)造假，導(dǎo)致2019年恒大地產(chǎn)虛增收入2139.89億元，占當(dāng)期營(yíng)收的50.14%，虛增利潤(rùn)407.22億元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的63.31%；2020年虛增收入3501.57億元，占當(dāng)期營(yíng)收的78.54%，虛增利潤(rùn)512.89億元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的86.88%。
來(lái)源：恒大地產(chǎn)公告
由于在2020年-2021年發(fā)行的總計(jì)規(guī)模82億元的債券中，恒大地產(chǎn)引用了虛假的年報(bào)，公司還涉嫌欺詐發(fā)行。
同時(shí)，恒大地產(chǎn)未按規(guī)定披露2021年年報(bào)、2022年中報(bào)、2022年年報(bào)；涉及金額4312.59億元的1533筆重大訴訟仲裁；涉及金額2785.31億元的2983筆未能清償?shù)狡趥鶆?wù)，涉及信披違規(guī)。
而作為恒大地產(chǎn)時(shí)任董事長(zhǎng)，許家印在造假過(guò)程中應(yīng)負(fù)主要責(zé)任。其被證監(jiān)會(huì)嚴(yán)詞批判，認(rèn)定在過(guò)程中組織、指使實(shí)施上述違法行為，“手段特別惡劣，情節(jié)特別嚴(yán)重”，連帶中國(guó)恒大（3333.HK）時(shí)任董事局副主席夏海鈞等人，一并受罰。
綜合起來(lái)，恒大地產(chǎn)被處以41.75億元罰款，許家印被處以4700萬(wàn)元罰款，并被終身市場(chǎng)禁入；夏海鈞被罰款1500萬(wàn)元，終身市場(chǎng)禁入；其他責(zé)任人被罰款20萬(wàn)元-900萬(wàn)元不等。
這是自2023年9月許家印被采取強(qiáng)制措施后，監(jiān)管首次公布對(duì)恒大和許家印的實(shí)質(zhì)性處罰。但同時(shí)，這份處罰也拋出了一些令市場(chǎng)困惑的問(wèn)題。
造假1億罰0.83萬(wàn)，
違法成本太低？
論財(cái)務(wù)造假的力度和資金的體量，恒大在歷史上只怕是無(wú)出其右。
今年1月，證監(jiān)會(huì)曾披露近三年共辦理財(cái)務(wù)造假案件200多件。但在此之前，市場(chǎng)熟知的“A股造假王”都有自己主攻的不同“賽道”。
比如康美藥業(yè)（600518.SH），主要的造假科目是貨幣資金，3年虛增近900億元；而康得新（已退市）則是利潤(rùn)造假的“天花板”，4年虛增利潤(rùn)115.3億元。2022年，凱樂(lè)科技（已退市）被查出在五年時(shí)間里虛增營(yíng)收512.25億元時(shí)，外界也有喊出“A股最大造假案”的聲音。
而恒大無(wú)論是哪一項(xiàng)造假指標(biāo)，都遠(yuǎn)超此前其他造假企業(yè)的數(shù)量級(jí)。2019年-2020年，恒大地產(chǎn)累計(jì)虛增收入5641.46億元，虛增利潤(rùn)920.11億元。
這是什么概念？根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，以權(quán)益金額計(jì)，2019年中國(guó)房企銷售榜上，恒大地產(chǎn)光造假的收入就能排到第八，在前十里高于新城控股、世茂和龍湖；2020年，恒大地產(chǎn)造假收入能排到第六，前十里高于中海、綠地、世茂、招商蛇口和新城控股。
來(lái)源：克而瑞
造假部分頂一家前十房企的銷售額，夸張程度可想而知。也正因如此，不少投資者對(duì)許家印被罰4700萬(wàn)的結(jié)果頗有微詞。如果和虛增收入相關(guān)聯(lián)的話，相當(dāng)于每造假1億元，只被罰不到1萬(wàn)元。
來(lái)源：股吧
更不用說(shuō)，造假在掩蓋公司的真實(shí)情況后，對(duì)廣大投資者和公眾造成的誤導(dǎo)。隨著債務(wù)危機(jī)不斷發(fā)酵，中國(guó)恒大股價(jià)目前僅有0.163港元/股，市值22億港元，還沒(méi)有這次證監(jiān)會(huì)的罰款多。
恒大財(cái)務(wù)造假的違法成本是否過(guò)低，會(huì)助長(zhǎng)市場(chǎng)的財(cái)務(wù)造假氣焰？北京威諾律師事務(wù)所律師楊兆全表示，我國(guó)證券法對(duì)虛假陳述行為的處罰，不直接和造假金額掛鉤，并且每次造假的處罰，均有絕對(duì)金額的上限。因此，即使造假金額幾百億，處罰金額不會(huì)超過(guò)一個(gè)億。從這個(gè)意義上說(shuō)，確實(shí)感覺(jué)有些偏低。
需要注意的是，恒大、許家印還涉及刑事犯罪。所以現(xiàn)在的處罰僅僅是個(gè)開(kāi)始。
根據(jù)《刑法》相關(guān)條例，“在企業(yè)債券募集辦法等發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行企業(yè)債券等，數(shù)額特別巨大、后果特別嚴(yán)重或者有其他特別嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以上有期徒刑，并處罰金。
控股股東、實(shí)際控制人組織、指使實(shí)施前款行為的，數(shù)額特別巨大、后果特別嚴(yán)重或者有其他特別嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以上有期徒刑，并處非法募集資金金額百分之二十以上一倍以下罰金。
此外，依法負(fù)有信息披露義務(wù)的公司、企業(yè)如果提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)報(bào)，或者對(duì)依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。該公司、企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人實(shí)施或者組織、指使實(shí)施前款行為的，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致前款規(guī)定的情形發(fā)生的，依照前款的規(guī)定處罰。
綜合下來(lái)看，許家印可能面臨不短的刑期。
這筆罰款，只是一個(gè)數(shù)字？
另一個(gè)問(wèn)題是，恒大和許家印還能不能拿得出錢來(lái)交罰款？而這個(gè)問(wèn)題的答案大概率是否定的。
早在被采取強(qiáng)制措施前，許家印就已經(jīng)通過(guò)一系列的動(dòng)作將利益相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行了隔離。
2023年8月，中國(guó)恒大公告里，對(duì)許家印的妻子丁玉梅的稱呼從“許太太”，變?yōu)椤蔼?dú)立于本公司及其關(guān)聯(lián)人士的第三方”。“許家印離婚”的說(shuō)法就此出現(xiàn)，有評(píng)論認(rèn)為，通過(guò)離婚，丁玉梅名下的資產(chǎn)暫時(shí)保住，而且因?yàn)槭チ嗽S家印配偶身份，以后的關(guān)聯(lián)交易也不會(huì)受到法律限制。
據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》消息，一位公司治理領(lǐng)域的資深觀察人士直指，在這個(gè)各方壓力都很大的風(fēng)口浪尖，許家印一邊高喊口號(hào)以欺騙債權(quán)人，一邊卻已經(jīng)與丁玉梅進(jìn)行了“靜默式的技術(shù)性離婚”。由于恒大集團(tuán)通過(guò)“小紅籌”架構(gòu)在香港上市的協(xié)議安排，此前恒大集團(tuán)累計(jì)分紅的900多億中，由許家印、丁玉梅分別100%控制的英屬維爾京群島和開(kāi)曼群島的離岸公司，通過(guò)中國(guó)恒大拿到了其中的大部分分紅，并在出險(xiǎn)前后轉(zhuǎn)移到境外，而通過(guò)“技術(shù)性離婚”的操作最終落到“境外前妻”丁玉梅的口袋里。
幾乎是與此同時(shí)，恒大在美申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。“恒大在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，實(shí)際上阻礙了所有國(guó)內(nèi)債權(quán)人伸張權(quán)益，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣掉后率先償還美元債進(jìn)入自己的腰包?！庇凶苑Q澄泓研究首席研究員的網(wǎng)友表示，“這一招非常絕，目的就是把債務(wù)留給國(guó)內(nèi)，收益留給自己。”
另?yè)?jù)“鳳凰網(wǎng)”報(bào)道，許家印的兒子也被曝光在許家印申報(bào)恒大財(cái)產(chǎn)破產(chǎn)前，得到了一個(gè)金額高達(dá)23億的單一家庭信托基金，這被稱為是許家印給他兒子的“富二代保護(hù)計(jì)劃”。
退一萬(wàn)步來(lái)講，即使拋開(kāi)許家印轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的行動(dòng)，證監(jiān)會(huì)的這筆罰款依然很難落實(shí)到位。
北京盈科（上海）律師事務(wù)所房產(chǎn)部主任郭韌表示，被執(zhí)行人在執(zhí)行中同時(shí)承擔(dān)刑事責(zé)任、民事責(zé)任，其財(cái)產(chǎn)不足以全部支付的，按照順序先后進(jìn)行支付。其中，其他民事債務(wù)是第三順位，罰金是第四順位。所以債權(quán)優(yōu)先于罰金。
恒大和許家印都是處于債臺(tái)高筑、訴訟纏身的狀態(tài)，清償債權(quán)人的錢尚且不易，更不用說(shuō)還完錢，再交罰金了。
來(lái)源：罐頭圖庫(kù)
不過(guò)，北京金訴律師事務(wù)所主任王玉臣律師認(rèn)為，對(duì)于許家印的處罰，是以許家印實(shí)施違法行為為前提對(duì)其懲戒，即便有可能執(zhí)行不到位，也需要遵循違法必究的原則依法懲處，而不能進(jìn)一步縱容其違法行為。
香頌資本董事沈萌則表示，證監(jiān)會(huì)官方給出的虛增數(shù)據(jù)并沒(méi)有給出明確的認(rèn)定依據(jù)，以及房地產(chǎn)行業(yè)收入認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)，再加上目前許家印等人也都被帶走配合調(diào)查，無(wú)從為自己及恒大地產(chǎn)的行為進(jìn)行辯護(hù)，所以虛增收入的結(jié)論屬于單方面認(rèn)定。所以，處罰只是為了表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)恒大事件的態(tài)度，并不會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題有什么影響。
出具無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)所會(huì)被罰嗎？
在恒大財(cái)務(wù)造假的過(guò)程中，普華永道審計(jì)所也扮演了重要的角色。其在此前針對(duì)恒大年報(bào)出具了無(wú)保留意見(jiàn)的報(bào)告，換句話說(shuō)，專業(yè)的審計(jì)機(jī)構(gòu)并沒(méi)發(fā)現(xiàn)恒大地產(chǎn)財(cái)務(wù)造假的問(wèn)題。
對(duì)此，北京市中聞律師事務(wù)所財(cái)稅法研究中心副主任劉奕杉表示，恒大地產(chǎn)跨期確認(rèn)收入應(yīng)該是與其發(fā)債相關(guān)。
根據(jù)以前實(shí)行的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，發(fā)行人最近三年平均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息?，F(xiàn)在是要求不少于1.5倍。這應(yīng)該是驅(qū)使恒大地產(chǎn)財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因。另外通過(guò)粉飾報(bào)表數(shù)據(jù)，也對(duì)其股價(jià)有很好的穩(wěn)定和提升作用。
一般跨期確認(rèn)收入，或者說(shuō)公司財(cái)務(wù)造假，肯定是需要多部門聯(lián)合，甚至需要外部的協(xié)助。從這次證監(jiān)會(huì)的處罰內(nèi)容也可以看出，涉及到了恒大地產(chǎn)的很多高管。
不過(guò)，劉奕杉也認(rèn)為，審計(jì)機(jī)構(gòu)是否存在審計(jì)失敗并不好定論。因?yàn)椴缓门袛鄬徲?jì)有沒(méi)有盡到勤勉盡責(zé)義務(wù)。
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