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基本金屬：冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期+礦端供應(yīng)偏緊，銅價大漲。1）銅：周內(nèi)銅價連續(xù)大漲，一舉突破一年多以來的震蕩區(qū)間，收盤于73290 元/噸，LME 銅收于9074 美元/噸。自去年10 月開始礦端擾動多發(fā)，銅礦現(xiàn)貨加工費(fèi)從去年10 月附近的93.82 美元/噸下滑至13.25 美元/噸。周三中國有色金屬工業(yè)協(xié)會在北京召開銅冶煉企業(yè)座談會，就銅礦加工費(fèi)下降和原料緊張等議題進(jìn)行深入探討，強(qiáng)化了市場對冶煉廠減產(chǎn)的預(yù)期，是本輪銅價上漲的直接催化，礦端的偏緊也對價格形成支撐。周內(nèi)國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3 萬噸，環(huán)比增加0.1 萬噸，3 月檢修企業(yè)較少，影響產(chǎn)量不多。少數(shù)部分冶煉企業(yè)受原料影響小幅減產(chǎn)，其他企業(yè)維持正常高產(chǎn)。下游在絕對價格高漲的情況下，觀望態(tài)度明顯，少部分下游剛需拿貨。周內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存增加1.85 萬噸至37萬噸。2）鋁：周內(nèi)鋁價震蕩為主，滬鋁收盤于19285 元/噸。供應(yīng)方面，本周其他電解鋁企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能持穩(wěn)，僅四川有個別電解鋁企業(yè)計劃技改，于本周開始減產(chǎn)，影響運(yùn)行產(chǎn)能約2 萬噸，該企業(yè)計劃勻速減產(chǎn)直到企業(yè)完全停產(chǎn)。截至目前，本周電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4200.8 萬噸，較上周減少2 萬噸。需求端河南、內(nèi)蒙古地區(qū)的鋁棒企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，但個別地區(qū)鋁板企業(yè)受到訂單減少而減產(chǎn)，總體來看三月正值消費(fèi)旺季，整體鋁消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。周內(nèi)鋁錠社會庫存增加0.2萬噸至88.9 萬噸，鋁棒社會庫存減少0.15 萬噸至27.6 萬噸。近期海內(nèi)外宏觀預(yù)期向好持續(xù)催化基本金屬價格，且當(dāng)前仍為行業(yè)淡季，若旺季來臨價格或有更大彈性，建議關(guān)注：五礦資源、中國宏橋、紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)。 貴金屬：降息預(yù)期延續(xù)，金價大漲。周內(nèi)金價連續(xù)震蕩回調(diào)，comex 金價收盤于2159.4 美元/盎司。周內(nèi)美國出臺2 月CPI 數(shù)據(jù)，美國2 月CPI 同比上升3.2%，預(yù)估為3.1%，前值為3.1%；美國2 月CPI 環(huán)比上升0.4%，預(yù)估為0.4%，前值為0.3%。超預(yù)期的CPI 數(shù)據(jù)對金價形成一定壓力，金價回調(diào)后維持高位震蕩。據(jù)CME 美聯(lián)儲觀察，數(shù)據(jù)發(fā)布后市場認(rèn)為6 月降息概率有所降低，但仍超過50%。需進(jìn)一步觀察下周PPI 及美聯(lián)儲會議情況。我們認(rèn)為短期美國經(jīng)濟(jì)及就業(yè)數(shù)據(jù)的反復(fù)或帶來金價的來回波動，但隨著高利率環(huán)境對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，美債收益率的上行或已接近尾聲，對中期金價形成支撐。建議關(guān)注：招金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、株冶集團(tuán)。 鉑鈀銠：受地緣政治因素影響，走勢上漲。1）鈀金，宏觀層面，如果俄烏戰(zhàn)爭升級，西方國家可能會推出更多刺激措施以資助烏克蘭，而目前黃金基本上是在地緣政治影響下上漲，已擺脫美國 CPI 數(shù)據(jù)的影響。地緣沖突方面，俄羅斯多處煉油廠遭受烏克蘭無人機(jī)襲擊，俄羅斯總統(tǒng)普京表示俄羅斯已在技術(shù)上做好核戰(zhàn)爭的準(zhǔn)備，俄烏沖突或有進(jìn)一步緊張的趨勢。量化緊縮節(jié)奏的可能放緩，疊加俄烏沖突局勢的依舊不明，短期金價或維持高位震蕩。鈀金目前基本面未見改善預(yù)計鈀金下周價格或震蕩運(yùn)行，運(yùn)行在 260-280 元/克之間。2）鉑金，通脹數(shù)據(jù)的超預(yù)期回升，使得最近回暖的降息預(yù)期或再遭打擊。雖市場尚未改變對于美聯(lián)儲下周利率決議保持利率不變的預(yù)期，但對于年度降息次數(shù)的預(yù)測或出現(xiàn)后退。受此影響本周資金對貴金屬關(guān)注度增加，國內(nèi)金屬鉑（Pt：99.95%）均價為228 元/克，鉑金本周價格走勢上行。3）銠金，美國經(jīng)濟(jì)已處于持續(xù)下行中，后續(xù)若通脹降幅低于預(yù)期，不排除降息節(jié)點(diǎn)繼續(xù)延后，推遲到 7 月或更往后的 9 月；預(yù)計下周銠金市場價格穩(wěn)中有漲運(yùn)行，價格在 1210-1250 元/克附近。 建議關(guān)注：貴研鉑業(yè)、中信金屬、赤峰黃金。 風(fēng) 險提示：需求回暖不及預(yù)期的風(fēng)險，上游供 給大增的風(fēng)險，庫存大幅增加的風(fēng)險。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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