上市公司千萬“罰單”頻現！讓違法者“牢底坐穿”
資本市場從嚴監管的信號持續釋放。中國證監會主席吳清近期表示“依法從嚴監管市場”，今年以來公布的多份行政處罰決定書顯示，資本市場依法從嚴打擊證券違法高壓態勢不減，違法違規成本正不斷提高。
上海證券報記者獲悉，下階段，證監會將堅持“猛藥去疴”“重典治亂”，對以身試法的造假者重拳出擊“痛擊筋骨”，打到“不敢再犯”，讓其受教訓、長記性；對財務造假等惡性違法行為從嚴重處，一抓到底，絕不姑息。同時，無論是公開發行還是非公開發行，一旦有半句“假話”欺騙投資者，都將受到嚴懲重罰；無論是發行股票還是債券，發行人“申報即擔責”，凡是企圖上市“圈錢”的造假者，不僅要連本帶利“吐出”利益，還要付出沉重經濟和自由的代價。
讓違法者“傾家蕩產”
今年以來，資本市場從嚴監管態勢不改。近期，證監會密集查處了多項資本市場違法違規行為，包括財務造假、欺詐發行等，保護了投資者特別是中小投資者的合法權益。
從披露的行政處罰決定書來看，“罰單”呈現以下三方面特點：
首先，處罰力度空前加大，讓違法者“人財兩空”。過去“小打小鬧”式的處罰很少再見，取而代之的是動輒千萬乃至上億的罰單。
比如，思創醫惠刻意隱藏造假痕跡，“借道”子公司開展虛假業務，涉案金額巨大、違法手段多樣，公司及責任人員累計被罰款近1億元，讓違法者“傾家蕩產”；起步股份利用內部核算系統虛構購銷業務，以財務造假手段欺詐發行可轉債，按照新證券法，4名責任人被罰款2000萬，最高罰款1000萬，超過舊證券法罰款上限的16倍。
其次，全面強化追責。對于欺詐發行，貫徹“申報即擔責”“公開即擔責”，即使撤回申請，依然一查到底，讓企業不敢“帶病闖關”。
比如，思爾芯在科創板IPO時存在欺詐發行的違法事實，公司及負責人合計被罰1650萬元，這也是新證券法實施以來，證監會查辦的首例撤回申請仍被追責的案件。
再者，行政、刑事、民事立體追責，鏟除財務造假“毒瘤”。證券監管執法并非“罰酒三杯”，更不是“破財免災”、一罰了事，等待違法者的還有民事索賠、刑事懲戒等追責鏈條，惡性違法行為將面臨行政、刑事、民事全方位立體化打擊。
除了近1億元的罰款，“首惡”還被處以10年市場禁入，職業生涯“無路可走”。紅相股份案中，起到指使、策劃作用的公司實際控制人擬被處以高達2288萬元巨額罰款，并采取終身市場禁入措施，重創違法者“痛處”，資金罰與資格罰并用，讓“劣幣”永久出清市場。還有華訊方舟案，涉案人員以欺騙手段營造的“虛假繁榮”，公司及責任人累計被罰款 1910萬元，華訊方舟后被強制退市。
持續保持從嚴監管態勢
近年來，以新證券法實施為起點，刑法修正案（十一）、《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》等法規文件陸續出臺實施，資本市場法治生態建設取得突破性進展，資本市場法律體系的“四梁八柱”已經建成，長期以來證券違法犯罪成本過低的情況得到扭轉。
數據顯示，2019年至2023年，證監會系統作出行政處罰決定1940份，同比增加77.98%；對442人次采取市場禁入措施，同比增加140.22%；罰沒款金額231億元。其中，2023年證監會系統作出的行政處罰決定的罰沒總額達63.85億元，比上年增長133.63%，向公安機關移送涉嫌犯罪線索達118件。
新證券法下，證券違法行為的罰款金額上限已有大幅提高。近期按照新證券法查處的奇信股份案、紅相股份案等一批案件，已經充分體現了加大處罰力度的效果。同時，在保護投資者利益方面，證監會依據新證券法在澤達易盛案中幫助7195名投資者通過集體訴訟和解獲賠2.8億元；在紫晶存儲案中，中介機構已先行賠付賠償投資者約10.86億元。
業內人士表示，從執法周期來看，目前還處于新舊證券法的交替適用期。證監會查處的部分案件，違法行為發生在新證券法實施前，隨著這類案件逐步加快處理完畢，今后將會有更多案件適用新證券法，預計后續處罰力度會越來越大，違法成本也會越來越高，投資者利益也將得到更好保護。
“現代資本市場是法治之市。”北京大學法學院教授郭靂說，新發展格局下，科學立法、嚴格執法、公正司法、全民守法，在證券領域尤其重要。注冊制下的證券監管執法是一個有機整體，以信息披露為核心的投資者保護制度邏輯是一以貫之的，中后端的持續監管和有效問責，民事賠償與行政處罰、刑事追究共同構成立體化的懲戒約束體系，對前端的注冊發行實踐形成正向激勵。
營造“不敢違、不想違”的氛圍
記者獲悉，下階段，證監會將把防范欺詐發行和財務造假風險作為監管重點，針對性加強日常監管，全力把造假者擋在資本市場門外，同時處罰與教育結合，杜絕“慣犯”“累犯”出現的可能，大力營造“不敢違、不想違”的氛圍；還將加強與公安機關街接配合，堅決“亮劍”，對惡性違法行為予以行政、刑事、民事全方位立體化打擊，讓“說假話”“做假賬”“藏真話”的違法者遭受“人財兩空”的結局。
專家及市場人士普遍認為，隨著“兩強兩嚴”監管方向明確，下階段資本市場將堅持市場化法治化方向，多措并舉提高上市公司質量，為增強資本市場內在穩定性提供支撐。
在光大證券首席經濟學家、研究所所長高瑞東看來，近年來證監會加大打擊內幕交易、虛假陳述、違法違規、操縱市場等違法違規行為，市場更加感受到監管“長牙帶刺”，有棱有角。接下來應繼續加強監管，及時發現和嚴肅處理違法違規行為，同時加強對相關公司和個人的監管和處罰力度，形成有效震懾作用。
華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧表示，證券市場作為金融市場的組成部分，是依靠各市場參與主體的“信用”和“信心”構建起一套健康、良性的游戲規則，才能得以長久運行。經過30多年發展，資本市場監管的預警、調查和處罰流程不斷優化，執法效率持續提高，民事、行政和刑事的聯動機制也得到了優化。
“監管與被監管的‘貓捉老鼠’游戲會始終存在，但隨著貓抓老鼠的能力越來越強，相信市場上的‘不法之鼠’一定會越來越少。”鄭彧說。
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